我们来梳理一下中国黄金（China Gold）在2025年前三季度的表现，并结合其“前世今生”来看：
"中国黄金的前世今生 (Evolution of China Gold)"
"前世 (Historical Context):"
"背景:" 中国黄金集团有限责任公司（China Gold Group Corporation Limited）是中国最大的黄金生产公司和黄金珠宝消费品牌之一。其历史悠久，与中国的黄金矿业和珠宝市场发展紧密相连。
"角色:" 长期以来，中国黄金不仅专注于黄金矿产的勘探、开采和冶炼，也大力发展黄金首饰等下游业务，形成了“产供销一体化”的产业链布局。
"挑战:" 作为国有大型企业，过去可能面临着行业周期性波动、资源获取难度加大、市场竞争加剧（尤其是来自国际矿业巨头和国内新兴品牌的竞争）、以及如何提升品牌价值和零售渠道效率等挑战。
"今生 (Performance in 2025 Q3):"
"营收表现:" 2025年第三季度，中国黄金实现营业收入457.64亿元人民币。这个数字在行业内排名第二，仅次于"山东黄金集团 (Shandong Gold Group)"。这表明中国黄金仍然是国内黄金生产和销售领域的巨头之一，保持了强大的市场地位和规模优势。营收的稳定增长通常依赖于矿产业务的产量、价格，以及黄金珠宝业务的销售情况。
"利润表现:" 同期，中国黄金实现净利润
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来源：新浪证券-红岸工作室
中国黄金成立于2010年12月16日，于2021年2月5日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均在北京。它是国内黄金珠宝销售领域知名央企，是中国黄金集团黄金珠宝零售板块唯一平台。
中国黄金是国内专业从事“中国黄金”品牌黄金珠宝产品研产销及品牌运营的大型企业，属于申万行业中的纺织服饰 - 饰品 - 钟表珠宝，涉及黄金股、央企改革等概念板块。
经营业绩：营收行业第二，净利润第四
2025年三季度，中国黄金营业收入达457.64亿元，行业排名2/13，仅次于第一名老凤祥的480.01亿元，高于行业平均数108.91亿元和中位数26.75亿元。主营业务中，黄金产品营收307.35亿元，占比98.83%；品牌使用费、管理服务费等占比较小。当期净利润为3.4亿元，行业排名4/13，低于第一名老凤祥的18.38亿元和第二名周大生的8.8亿元，略低于行业平均数3.47亿元，高于中位数1.25亿元。
资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度中国黄金资产负债率为46.82%，高于去年同期的40.00%，也高于行业平均的32.06%。从盈利能力看，当期毛利率为3.75%，低于去年同期的4.20%，且远低于行业平均的22.10%。
董事长刘科军，1977年出生，2023年6月上任
中国黄金控股股东为中国黄金集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长刘科军，1977年出生，2010年3月 - 2010年12月就职于深圳中金黄金创意有限公司，此后在集团内历经多岗位锻炼，2023年6月至今任公司党委书记、董事长。总经理王宇飞，1980年出生，有丰富的上海黄金公司工作经历，2025年1月至今任公司党委副书记。
A股股东户数较上期增加2.57%
截至2025年9月30日，中国黄金A股股东户数为12.1万，较上期增加2.57%；户均持有流通A股数量为1.39万，较上期减少2.51%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五，持股1758.66万股，相比上期减少612.63万股；黄金股ETF（517520）为新进第九大流通股东，持股966.81万股。
国泰海通证券指出，维持中国黄金“增持”评级，考虑金价影响下调2025 - 2026年EPS，新增2027年EPS预测，上调目标价至9.62元。业绩方面，2024年及2025Q1受金价上行影响，收入与利润承压，毛利率与费用率有所变化。门店数量2024年和2025Q1有净关店情况，2025年拟增门店29家。风险提示为国际金价波动、市场竞争加剧等。 开源证券指出，下调中国黄金2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级。2025Q1毛利率和费用率稳中有升，净利率下滑。业务亮点：一是渠道上2024年净关店21家，加盟和直营体系分别优化升级；二是产品加强与“四大古都”等合作，打造文化产品体系；三是回购业务深化服务创新，坚持“精炼 + 回购服务”。风险提示为市场竞争加剧、金价波动、渠道扩张不及预期等。
图：中国黄金营收及增速
图：中国黄金净利润及增速
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