我们来解读一下这条信息，它包含了几个关键点：
1. "安踏体育五年半销售费高达1087亿，占收入35%"
"销售费用 (Selling, General & Administrative Expenses - SG&A):" 这指的是公司为了销售产品、进行日常管理和运营而产生的费用，包括广告、促销、销售人员薪酬、办公室租金、管理费用等。
"1087亿:" 这是一个巨大的数字，表明安踏在市场营销和销售渠道建设上投入巨大。
"占收入35%:" 这个比例相对较高。通常，体育用品公司的销售费用率会根据品牌定位、市场竞争和增长策略而有所不同。35%是一个需要关注的数字，因为它直接影响公司的利润率。高投入可能旨在快速扩大市场份额、提升品牌知名度或应对激烈的市场竞争（尤其是来自耐克、阿迪达斯等国际巨头以及李宁等国内对手的竞争）。公司需要证明这些投入能带来相应的销售增长和市场份额提升。
2. "ESG评级升至AA"
"ESG (Environmental, Social, Governance):" 指的是环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）三个方面的表现。
"评级升至AA:" 这是一个非常高的评级，通常表示公司在可持续发展、社会责任承担和公司治理结构方面表现优异，获得了评级机构的认可。这通常被视为公司的积极信号，可能有助于吸引负责任
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长江商报消息 ●长江商报记者 黄聪
旗下公司“炸山”破坏生态，安踏体育（02020.HK、PINK:ANPDY）明晟ESG评级却提升。
10月15日，西藏日喀则市发布《蔡国强：升龙》烟花秀调查处置情况通报，其中，安踏体育旗下始祖鸟被要求依法承担相应的生态环境损害赔偿和生态修复责任。
两天后，安踏体育明晟（MSCI）ESG评级调升至AA。然而，截至目前，安踏体育和始祖鸟尚未向外界说明如何进行生态赔偿和修复的具体方案。
近日，安踏体育发布2025年三季度运营表现，三季度，安踏品牌产品和FILA 品牌产品的零售金额（按零售价值计算），均与2024年同期相比录得低单位数的正增长。
同时，长江商报记者注意到，安踏体育销售费用增速较快。五年半时间，安踏体育销售费用约为1087.4亿元，占同期收入3102.17亿元的35%，公司销售费用的整体涨幅远超同期营收增幅。
ESG评级由A调升至AA
10月17日，安踏体育明晟（MSCI）ESG评级由A调升至AA。
面对这一喜讯，与以往不同，安踏体育一反常态地选择了沉默。
约8个月前，2月21日，安踏体育欣然发文称，国际权威指数机构明晟（MSCI）最新公布的环境、社会及管治（ESG）的评级结果显示，公司在ESG方面的卓越表现获得高度认可，其明晟ESG评级两年内跃升三级至“A”级，其中原材料采购、产品碳足迹、供应链劳工管理、化学品安全以及劳工管理五个评级议题的分数大幅提升，充分体现集团在多个ESG范畴的卓越表现及持续进步。
文章中，安踏体育可持续发展委员会主席及联席首席执行官赖世贤表示：“在集团未来的发展蓝图中，ESG与可持续发展继续占据重要地位。我们将携手消费者、生态伙伴、环境、社会及员工等各持份者，共同创造长期共生价值，全力实现‘1+3+5’可持续发展战略，为行业与社会的绿色未来贡献力量。”
长江商报记者发现，此次由A调升至AA，安踏体育没有发宣传稿，没有公开的庆祝活动，应该与旗下被网友称为“炸山”的始祖鸟“高原烟花秀”有关。
9月19日，户外品牌始祖鸟联手蔡国强在西藏喜马拉雅山脉江孜热龙地区（海拔约5500米）燃放艺术烟花。
10月15日，西藏日喀则市发布《蔡国强：升龙》烟花秀调查处置情况通报，相关行政主管部门依法对北京蔡国强艺术工作室涉嫌违法行为立案查处，赞助商始祖鸟依法承担相应的生态环境损害赔偿和生态修复责任，江孜县多名干部被追责。
通报认为，本次事件属于在高原生态敏感区实施的人为扰动活动，对生态环境的影响表现为局部干扰，其短期直接污染及破坏程度虽有限，但潜在的生态风险需监测跟踪。
如何进行生态赔偿和修复？目前，安踏体育和始祖鸟尚未向外界说明具体方案。
长江商报记者发现，安踏体育的明晟ESG评级升至AA，并非逐年递增。
时间回到2023年1月，彼时，明晟下调安踏ESG评级至“B”级，为其四年来首次下降。
评级结果显示，安踏体育在供应链劳工管理标准、产品碳足迹等几个关键议题，都被判定为落后水平。并且，公司此前“海报疑似打色情擦边球”营销引发争议、陷入质量问题的风波还加大了其ESG风险。
一家环保类上市公司相关负责人向长江商报记者表示，在追求商业成功与可持续发展的道路上，企业不能仅仅满足于ESG评级的提升，更应将生态保护理念贯穿于企业运营的每一个细节，真正实现经济效益与生态效益的双赢。
第三季安踏与FILA低单位数增长
当下，安踏体育的业绩也从“高速增长期”进入“增长疲软期”。
2020年至2024年，安踏体育营业收入分别为355.12亿元、493.28亿元、536.51亿元、623.56亿元和708.26亿元，从“3字头”到“7字头”，公司收入四年时间几乎实现倍增。
同期，安踏体育股东应占溢利分别为51.62亿元、77.2亿元、75.9亿元、102.36亿元和155.96亿元，公司利润四年增长约202%。
安踏体育业绩飞涨，与公司持续收购有关，2009年起，公司开启了收并购及重塑品牌价值历程。公司收购品牌包括FILA、DESCENTE、KOLON SPORT、Amer Sports等，构建差异化的多品牌矩阵，形成安踏体育和Amer Sports两大上市公司的双轮驱动体系。
长江商报记者发现，收入增长的同时，安踏体育销售费用增速更快。2020年至2024年，安踏体育销售费用分别为107.66亿元、177.53亿元、196.29亿元、216.73亿元和256.47亿元，四年增长了约138%。其中，2024年，安踏体育销售费用占收入的比例约为36%。
进入2025年，安踏体育业绩增幅放缓，公司上半年收入达385.44亿元，同比增长14.3%；股东应占溢利70.31亿元，同比增长14.5%。
10月27日，安踏体育发布2025年三季度运营表现，三季度，安踏品牌产品和FILA 品牌产品的零售金额（按零售价值计算），均与2024年同期相比录得低单位数的正增长。同时，公司所有其他品牌产品的零售金额实现同比45%—50%的正增长。
2025年上半年，安踏体育销售费用达132.72亿元，同比增长12.51%，占同期收入比例约为34%。
总体来看，五年半时间，安踏体育销售费用约为1087.4亿元，占同期收入3102.17亿元的35%。
同时，2025年上半年，安踏体育的平均存货周转天数为136天，较2024年同期增加了22天。同期，李宁的存货周转天数仅为61天。
对比来看，安踏体育存在着库存积压、运营状况不佳的不利情况。
一家服装行业上市公司财务人员向长江商报记者分析称，安踏体育自2020年启动主品牌DTC改革，将库存从经销商手中回购至品牌方统一管理。这一模式虽提升了库存透明度与终端控制力，但短期内导致财报库存规模上升。
视觉中国图