江苏男装巨头，即申洲国际集团控股有限公司（Shenzhen Shen Zhou International Group Co., Ltd.），在2023年实现了高达200亿元人民币的销售额，这一成就使其在全球男装产业中占据了重要地位。申洲国际以其卓越的生产能力和高效的管理体系，成功在全球市场上赢得了广泛认可，并在2023年被评为“亚洲第一”男装制造商。
申洲国际的成功，不仅体现在其庞大的生产规模和销售额上，还表现在其对技术创新和可持续发展的重视上。公司不断引进先进的生产设备和技术，提升生产效率，同时积极推行环保理念，致力于减少生产过程中的碳排放和废弃物，以实现可持续发展。
随着公司业务的不断扩张和业绩的持续增长，申洲国际已计划进行二次上市。此次二次上市将进一步增强公司的市场影响力和品牌价值，为其未来的发展奠定更加坚实的基础。通过二次上市，申洲国际将能够吸引更多投资者，拓宽融资渠道，为公司的战略扩张和业务创新提供有力支持。
申洲国际的二次上市，不仅是对其过去成绩的肯定，也是对其未来发展潜力的期许。随着公司在全球市场上的不断拓展和品牌影响力的提升，我们有理由相信，申洲国际将继续保持其在男装产业的领先地位，为全球消费者提供更加优质、环保、时尚的男装产品。
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库存102.55亿元、周转361天的时点，海澜之家把二次上市的申请递到了港交所
时间是11月21日，华泰国际作为独家保荐人，这家A股男装第一股准备补齐H股，讲一遍关于增长的新故事
硬信息先摆在桌面上
招股书与行业机构披露的数据显示，海澜之家自2014年起连续11年在亚洲男装市场按收入排名第一，2024年在中国男装市场份额为5.6%
门店规模全球超过7200家，覆盖中国31个省级行政区与11个海外国家
2022年至2024年营收分别是179.05亿元、207.54亿元、201.62亿元，利润20.62亿元、29.18亿元、21.89亿元
2025年前三季度录得营收155.99亿元，同比增长2.23%，归母净利润18.62亿元，同比下降2.37%
渠道结构仍然以线下为主，但线上比重抬头
2024年线下收入133.6亿元，占比66.3%，线上收入44.19亿元，占比21.9%
在2025年天猫双11男装销量榜上，海澜之家排在第六位，前面是优衣库、波司登、骆驼等品牌
毛利率相对稳定，2022年至2024年为43.4%、45.2%、45.5%
问题也不躲
截至2025年6月末，存货金额102.55亿元，存货周转天数361天
营收高峰曾在2019年达到219.7亿元，此后未再突破
2024年主品牌营收152.7亿元，同比下降7.22%，2025年前三季度继续小幅下行
最值得关注的真问题，是渠道与产品结构的再平衡能否拉动周转效率回到更健康的区间
讲今天之前，得回看它是怎么走到今天的
1988年，江苏江阴，新桥第三毛纺厂濒临停摆，周建平以30万元接手，工厂只有18名工人
先做市场要什么就生产什么的布料生意，靠活下来的现金流积攒子弹，这是起点
2002年，一次日本考察带回了“量贩式自选”的灵感，海澜之家由此成形，提出“男人的衣柜”，把衬衫、西装、裤子等一网打尽，做成男性一站式购齐的场景
2006年，印小天的广告在央视和各大卫视密集投放，品牌声量冲上全国
2014年，借壳凯诺科技登陆上交所，成为A股男装第一股
它的扩张方法论很具体
所谓“类直营”的加盟模型，门店资产和租金由加盟商承担，日常经营由总部统一管理与供货定价，加盟商按销售额分成
上游又设计了可退货与不可退货两类采购合同，压轻资产负担
这套组合拳降低了伙伴顾虑，铺店速度极快，很长一段时间里，这是它的护城河
时代变了
Z世代成为主力，户外与休闲风头更劲，始祖鸟、迪桑特、拉夫劳伦被中产反复选择
海澜之家背负“爸爸装”的旧标签，主品牌承压显性化
从渠道口径看，核心加盟合伙人贡献的销售占比，从2022年的49.3%降到2025年上半年的36.2%，公司同步加快直营扩张，仅2025年上半年就新增127家直营店
接力棒在2020年交到周立宸手里，彼时他32岁，如今37岁
这位清华金融背景出身的掌舵者把方向盘拧向三件事，年轻化、多品牌、出海
年轻化上，代言人与内容选择明显贴近年轻圈层，周杰伦、许魏洲、侯明昊、曾舜晞先后出场，赛事赞助转向年轻人关注度更高的赛场
产品上，极光系列羽绒服强调三防和800蓬松度，把功能卖点做得更直给
多品牌是第二根梁
女装OVV、婴童英氏、海澜优选与潮流黑鲸等，试图摆脱对单一主品牌的增速依赖
数据不掩饰进度条的曲折，2022年至2024年，其他品牌营收21.75亿元、22.18亿元、17.15亿元，占比12.1%、10.7%、8.6%
多品牌是慢生意，只有持续的两位数增长，才能真正对冲主品牌的起伏
出海是第三条曲线
截至2025年上半年，海外直营门店111家，覆盖马来西亚、菲律宾、越南、新加坡、柬埔寨、马尔代夫、肯尼亚、澳大利亚等地
海外营收从2022年的2.19亿元提升到2024年的3.55亿元，2025年上半年为2.06亿元
更关键的是结构，海外毛利率连续三年高于65%，明显高于国内约45%
公司在2025年9月公开表示，将深化全球化布局，加快海外业务发展，提升国际化品牌形象，打造多元化资本运作平台
在11月的沟通中，海澜之家称将有序推进中亚、中东、非洲及澳大利亚市场的落点，近期计划在悉尼开出首店
二次上市的动机并不神秘
A加H的资本平台有助于讲清楚全球化与多品牌的长期路线，也为直营与数字化投入留出弹性
如果成功登陆港股，海澜之家将成为国内男装行业首个A加H架构的样本，这对融资与同行参照都有现实意义
疑问依然存在，而且要被严肃对待
外界关心库存效率是否会诱发供应链压力，这需要时间与数据给出答案
多品牌的营收与利润能否形成稳定的第二增长引擎，仍处在验证期
海外门店的开设节奏与单店模型，能否支撑全球化的估值想象，也要看执行质量
还有一个常被忽视的点，外界曾讨论其研发投入占比不足1%，长期竞争力如何巩固，值得持续跟踪
回到基本盘，海澜之家的确定性仍来自几个维度，规模化供应链的成本控制，线下阵地的运营熟练度，以及对目标客群的清晰拿捏
但确定性之外的增量，必然来自那些更难的调整，门店结构、商品企划、品牌语言与组织反应速度
时间线继续推进
2025年9月9日，公司公告启动港交所上市筹备并明确募资方向
11月21日，向港交所正式递表，二次上市进入程序阶段
接下来的看点很简单，港交所的受理进展，补充招股资料的披露节奏，以及机构对其估值的初步测算
资本市场欢迎好故事，但只会为好结果付钱
当库存周转、渠道效率与多品牌增量这些关键指标真正拐头，故事就从讲出来变成做出来
对于已经接棒五年的周立宸而言，港股不是终点，它更像一段新的起跑线