鄂资B股,隐形巨头羊绒衫传奇与“世界硅都”的双重身份揭秘

我们来深入解读一下这个引人注目的“隐形巨头”——鄂资B股（鄂尔多斯羊绒制品股份有限公司，股票代码01306.HK），以及它与“世界硅都”这个称号之间有趣且复杂的关系。
"鄂资B股：羊绒衫界的常青树与隐形巨头"
1. "品牌与产品核心：" 鄂尔多斯以其高品质的羊绒衫闻名于世，是“轻奢”羊绒产品的代表之一。 其核心产品是羊绒衫，定位中高端市场，强调材质的天然、柔软和保暖性。 长期以来，鄂尔多斯在羊绒行业的加工、研发和品牌营销方面占据领先地位，拥有强大的供应链管理和质量控制体系。
2. "“隐形巨头”的由来：" "市值与规模：" 尽管在羊绒领域是绝对的领导者，但与A股市场动辄千亿甚至万亿市值的巨头相比，鄂尔多斯在A股的市值相对不高（尽管经历过大幅波动）。其股票在港股市场交易（B股），流动性相对有限，关注度不及A股头部企业。 "公众认知：" 相比于家喻户晓的消费品品牌，鄂尔多斯对于非服装、非金融行业的普通大众来说，可能只是一个“羊绒衫牌子”，而非一个家喻户晓的综合性大集团。

相关阅读延伸：隐形巨头“鄂资B股”：羊绒衫与“世界硅都”的双面传奇

当投资者在B股市场寻觅价值标的时，一只代码为900936的股票呈现出独特的“一体两面”：一面是家喻户晓、品牌价值超1800亿元的羊绒服装帝国；另一面则是低调的“世界硅都”，掌控着全球最大的铁合金生产基地之一。内蒙古鄂尔多斯资源股份有限公司，这家营收规模超百亿的巨头，正在以其扎实的业绩与高额分红，吸引着长期资金的关注。

业绩基本面：周期波动下的盈利韧性

尽管面临宏观经济与行业周期的挑战，鄂尔多斯展现了其作为区域产业龙头的经营韧性。2025年前三季度，公司实现营业收入182.00亿元，归母净利润20.42亿元。单季度来看，第三季度归属净利润为17.06亿元，同比微降0.85%。此前2025年第一季度，公司净利润曾实现32.44%的同比增长，显示出业绩的弹性。

公司的财务结构保持稳健。截至2025年三季度末，资产负债率为45.62%，处于可控范围。尽管毛利率较过往几年高峰时有所回落，但2025年第三季度的净利率仍维持在10.02%的水平，盈利能力在制造业中表现不俗。

业务双引擎：从温暖羊绒到澎湃工业

鄂尔多斯的业务结构清晰且极具特色，两大板块共同驱动公司发展：

从营收构成看，电力冶金板块是绝对的支柱。2025年上半年，该板块贡献了85.90% 的营业收入，主要产品硅铁和PVC树脂分别占营收的37.05%和18.59%。而承载着悠久历史的服装板块，则贡献了约14.10%的营收，更多扮演着提升品牌价值和影响力的角色。

核心亮点与潜在风险

对于价值投资者而言，鄂尔多斯的核心吸引力在于：

1. 高股息回报：公司具有持续分红的传统。2024年度实施了“10派6元（含税）”的分红方案。以其B股股价计算，股息率颇具吸引力，这对于寻求稳定现金流的投资者来说是重要考量。
2. 产业龙头地位稳固：无论是在羊绒纺织领域还是在硅铁合金领域，公司都已建立起从资源到市场的完整产业链和显著的规模优势，抗风险能力较强。
3. 股东积极增持：2025年以来，公司股东“鄂尔多斯资产管理(香港)有限公司”多次增持B股股份，显示了内部人对公司长期价值的信心。

与此同时，投资者也需要关注以下风险：

1. 强周期性波动：公司主要利润来源的冶金化工业务，其产品（如硅铁、PVC）价格与房地产、基建等宏观经济周期高度相关，可能导致公司业绩出现较大波动。
2. 增长挑战：近年来，公司营收与净利润增长承压。如何在庞大的基数上寻找新的增长曲线，是管理层面临的长期课题。

结论：一份值得关注的“价值清单”

总体而言，鄂资B股（900936）并非一个讲述高速成长故事的标的，而是一份典型的“价值清单”。它代表了在中国工业体系中有深厚根基、现金流充沛、并愿意回馈股东的传统产业龙头。

投资这家公司，等同于投资其穿越周期的稳健性、高额的股息回报以及在双主业领域的绝对领导地位。对于厌倦了市场概念炒作、专注于资产质量和真实回报的投资者，鄂尔多斯提供的“世界级产业+国家级品牌”组合，值得放入观察池并深入研判。其股价的驱动力，将更多地来自盈利的持续性和分红政策的兑现，而非估值的无限扩张。