“男人的衣柜”计划赴港上市，这无疑是一个重要的商业举措，显示出了公司对于未来发展的信心和决心。手握111家海外门店，深耕东南亚市场，也表明了该公司在国际化道路上的积极布局和显著成果。
以下是对这一消息的几个方面的分析：
"1. 赴港上市："
"融资渠道：" 香港作为国际金融中心，拥有庞大的投资者群体和成熟的资本市场，赴港上市可以为“男人的衣柜”提供更广阔的融资渠道，支持其进一步扩张和发展。
"品牌提升：" 上市是企业规范化运作的重要标志，可以提高公司的知名度和美誉度，增强品牌影响力，吸引更多合作伙伴和消费者。
"国际化平台：" 香港连接内地和海外市场，上市可以为“男人的衣柜”提供一个国际化的平台，帮助其更好地拓展海外市场，吸引国际投资者。
"2. 深耕东南亚："
"市场潜力：" 东南亚地区拥有庞大的人口和快速增长的经济，对服装的需求旺盛，市场潜力巨大。
"竞争优势：" “男人的衣柜”在东南亚市场深耕多年，已经建立了完善的销售网络和品牌影响力，形成了一定的竞争优势。
"多元化发展：" 海外市场的拓展可以降低公司对单一市场的依赖，分散经营风险，实现多元化发展。
"3. 111家海外门店："
"规模扩张：" 111
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A股男装龙头海澜之家（600398.SH），启动赴港上市计划。
近日，海澜之家公告称，为深化公司全球化战略布局，加快海外业务发展，同时打造多元化资本运作平台，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，公司董事会授权公司管理层启动本次H股上市的前期筹备工作。
对于赴港上市进展，海澜之家相关人士仅回应称，“目前处在前期筹备阶段”。
值得一提的是，海澜之家赴港上市，正值公司海外业务快速推进期，其海外地区营收已从2017年的616.84万元增长至2024年的3.55亿元，2025年上半年也达到2.06亿元，同比增长27.42%。
从“出海”进展看，海澜之家在深耕马来西亚、泰国、越南、新加坡等成熟市场的同时，积极拓宽中亚、中东等新市场。此次赴港上市，能否助力公司国际化进程？
主品牌营收占比七成
海澜之家，正从“男人的衣柜”向“全家人的衣柜”转型。
自2021年提出“多品牌、多品类、集团化”战略以来，公司除了拥有海澜之家(HLA) ，还布局了女装品牌“OVV”、潮流品牌“黑鲸 (HLA JEANS)”、婴童品牌“英氏 (YeeHoO)”等；同时，在国际品牌合作方面，公司独家代理奥地利运动品牌HEAD(海德) 的中国区业务，独家授权代理阿迪达斯FCC(Future City Concept)系列产品在中国大陆的零售业务。此外，公司还开展职业装定制业务“海澜团购定制”。
在多品牌、多品类布局下，海澜之家的业绩表现如何？
尽管公司2025年上半年营收同比增长1.73%至115.66亿元，但归母净利润同比下降3.42%至15.80亿元，业绩增长面临挑战。
拉长时间线来看，此前的2020年-2024年，公司业绩也有明显波动，营收分别为179.59亿元、201.88亿元、185.62 亿元、215.28亿元、209.57亿元，同比增速分别为-18.26%、12.41%、-8.06%、15.98%、-2.65%。
同一时期，公司归母净利润也经历起伏，分别为17.85亿元、24.91亿元、21.55亿元、29.52亿元、21.59亿元，同比增速分别为-44.42%、39.60%、-13.49%、36.96%、-26.88%。
尤其是，海澜之家近五年的业绩表现，距离其2019年营收219.70亿元、归母净利润32.11亿元的高光时刻，存在较大差距。
从营收构成看，主品牌“海澜之家”是公司主要的营收来源。
2025年上半年，“海澜之家系列”贡献收入83.95亿元，占公司主营业务收入112.38亿元的75%左右。
类似的，2020年-2024年，“海澜之家系列” 贡献收入分别为137.68亿元、151.33亿元、137.53亿元、164.58亿元、152.70亿元，分别占公司整体营收的77%、75%、74%、76%、76%，占比一直稳定在70%以上。
为了寻求业绩新增量，海澜之家加码运动赛道，2023年及2024年通过全资子公司上海海澜之家投资有限公司合计出资2.48亿元持有斯搏兹品牌管理(上海)有限公司51%股权，将其纳入上市公司合并报表范围。
借此动作，海澜之家得以独家授权代理阿迪达斯FCC(Future City Concept)系列产品在国内的零售业务。
2025年半年报披露，截至报告期末，公司授权代理的阿迪达斯门店数量达529家。
除了看好运动赛道，海澜之家近年来另一个重磅动作是与京东联手打造“京东奥莱”新业态，进军高性价比消费市场。
2025年半年报显示，2025年以来，京东奥莱在江苏、山东、河南、河北、安徽、山西、广东等地加速布局， 截至目前，门店数量已达23家。
手握111家海外门店
赴港上市背后，海澜之家的海外业务成色备受市场关注。
海澜之家的海外业务布局始于2017年，公司当年在马来西亚吉隆坡开出第一家海外门店，此后逐步将业务拓展至东南亚市场。
2017年，公司在海外市场实现营收仅为616.84万元，占整体营收的0.03%，而到了2022年-2024年，公司在海外市场实现营收分别为2.19亿元、2.72亿元、3.55亿元，增速分别高达154.10%、23.98%、30.75%。
梳理来看，几个比较重要的节点为：2022年，海澜之家在深耕马来西亚、越南、泰国、新加坡等海外市场的同时，新拓展老挝市场。
在此基础上，2023年10月，海澜之家正式进军菲律宾市场，在马尼拉SM Fairview商场与Robinsons Manila商场开出门店。
之后在2024年，海澜之家在深耕马来西亚、泰国、越南、新加坡等成熟市场的同时，在马尔代夫和肯尼亚开出海澜之家首店。
在2025年半年报中，海澜之家进一步提到，公司积极推动品牌“出海”，在深耕东南亚的同时，积极调研新市场、探索新渠道，扩大海外市场版图；2025年下半年，将有序推动中亚、中东、非洲市场的布局，预计在悉尼开出澳大利亚首店。
需要指出的是，相比境内业务43%-45%之间的毛利率，海澜之家2022年-2024年海外业务的毛利率分别高达66.32%、68.89%、68.13%。
海外市场的蛋糕，无疑很诱人。
但可以看到，海澜之家的海外业务规模在营收大盘中的占比仍然很低，2022年-2024年营收占比仅为1.22%、1.31%、1.76%。
2025年上半年，公司在海外地区实现主营业务收入2.06亿元，占比仅在1.83%左右。
同时，截至2025年上半年，海澜之家的海外市场门店数已达111家。
针对海澜之家的“出海”样本，国金证券曾于2024年7月发布一份研报，走访了以吉隆坡为代表的东南亚核心城市商圈，以及以海澜之家（HLA）为代表的中国品牌门店。
研报提到，海澜之家在东南亚布局了四种门店，且均已实现盈利：HLA concept男女装集合大店、HLA男装单体店、EICHITOO爱居兔女装单体店、HLA lifestyle即海澜优选店，面积在100-400平方米之间，不同类型门店的年化店效在600万-1500万元人民币不等。
对于海澜之家“出海”的经验，国金证券研报总结为，“公司通过全直营方式搭建海外渠道，直接触达当地消费者”；“抢占核心商圈点位，通过低门店成本和好位置获得了较低的租售比”；“针对东南亚市场本土化改造成功”等等。
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